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　　7月20日
，A股市场宽幅震荡，主要股指走势分化 。“非AI ”行业整体表现强势 ，油气、电力 、煤炭等板块领涨
，带动沪指企稳反弹；AI相关行业则延续调整，存储芯片
、CPO等概念跌幅靠前
。

　　截至收盘
，上证指数报3796.28点，涨0.85%；深证成指报13610.23点 ，跌0.71%；创业板指报3443.10点
，涨0.42%；科创综指报1894.63点，跌2.28%。沪深两市合计成交27022亿元 。盘面上 ，超1700股飘红
，约3700股下跌。

　　就在市场因连续下跌而陷入迷茫之际，东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果盘后表示 ，从今天起，市场不应对中国真科技龙头太悲观
。

　　陈果认为，近期A股市场对硅基上游形成了高度一致的悲观预期 ，并由此引发持续杀跌。即便今日指数初现企稳迹象
，科技板块依然承压，从一个极端走向另一个极端并无必要 。他认为 ，AI产业的中期逻辑根基并未破坏
，随着后续国产AI技术的加速追赶，以及产业链扩产带来的景气上行周期 ，相关逻辑非但不会削弱
，反而有望在政策与产业共振下进一步强化
。

　　针对当前极端的市场风格拉扯，陈果分析称 ，现阶段评估外围去杠杆节奏
，韩系存储芯片基本面的反弹窗口或已临近。在此位置继续抛售硅基上游资产 、追高红利资产的战术意义有限 。他建议，交易型选手在波动中可留意逆向布局窗口 ，而对于配置型资金，仍应保留国产AI真科技龙头
，例如涵盖晶圆厂、核心芯片设计
、半导体设备及港股互联网龙头等作为组合中的一部分配置
。

　　陈果在最新研报中表示，对中国股市下半年走势持乐观态度。他认为 ，国内经济基本面正处于稳步筑底、渐进复苏的阶段
，下半年专项债发行有望提速，政策有望加码 ，内需复苏态势有望增强 。尽管A股短期仍面临一定压力
，但市场微观流动性与投资者情绪均具备随时修复的条件
。在他看来，A股正迎来年内重要的黄金配置窗口 ，反攻行情蓄势待发
，随时可能展开。

　　值得一提的是，陈果一个多月前因看空科技 、唱多消费引发不少讨论 。彼时他表示“AI并非牛市全部
” ，并坚信中国消费正迎来过去五年的景气底部
，甚至可能是未来五年比较好 的布局时点
。同时，他将消费投资主线定义为“泡腾”资产 ，并警示美国三大AI巨头映射出的泡沫风险。

　　作者：刘禹希  费天元