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　　来源：上市之家

　　8月10日
，九号有限公司（689009.SH）发布2026年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入143.58亿元 ，同比增长22.28%；但归属于上市公司股东的净利润为10.08亿元，同比下降18.79%；扣非归母净利润9.69亿元
，同比降幅扩大至26.21% 。公司呈现典型的“增收不增利
”态势
。

　　从营收端看 ，公司增长动力依然充沛。第二季度单季营收达84.88亿元
，同比增长28.03%，增速较一季度明显加快 。

　　分业务板块来看 ，智能电动两轮车仍是公司的绝对主力
。上半年该业务实现营收74.93亿元
，占总营收比重达55.73%，销量284.4万台 ，同比增长19%。截至7月31日
，九号智能电动车国内累计出货量突破1300万台 。自主品牌零售电动滑板车收入17.0亿元，同比增长28%；全地形车收入7.1亿元 ，同比增长32%
。服务机器人及配件收入25.58亿元
，增长势头迅猛。

　　区域分布上，境内收入80.64亿元 ，境外收入62.94亿元，境外收入占比约43.8% 。渠道方面
，中国区电动两轮车专卖门店超11500家，覆盖2200余个县市。

　　利润端的下滑有多重因素
。首先是汇率波动的影响——上半年公司产生汇兑损失3.71亿元 ，而上年同期为汇兑收益2.57亿元
，仅此一项即对利润产生约6.28亿元的同比拖累。财务费用从上年同期的-3.13亿元（净收益）大幅转为3.21亿元（净支出） 。

　　其次是上游原材料费用 上涨带来的成本压力
。报告期内营业成本增速（25.49%）超出营收增速（22.28%），综合毛利率承压。电动两轮车业务毛利率为19.28% 。公司在2026年一季度已着手优化费用 策略以对冲成本上涨影响
。

　　在营收增长的表象之下 ，多个财务指标显示出不容忽视的风险信号。经营活动产生的现金流量净额为19.67亿元
，同比骤降46.14% 。公司解释称，主要系上游商品与原材料费用 上行、前期产销计划备货安排叠加市场拓展投入等多重因素增加现金流出所致
。

　　应收账款同样值得关注。截至报告期末 ，应收账款达26.72亿元
，较上年末大幅增长78.25% 。虽然存货余额25.30亿元较上年末下降20.09%，去库存取得一定成效 ，但应收账款的快速攀升可能带来后续的回款风险
。

　　加权平均净资产收益率从上年同期的18.44%降至13.12%
，减少5.32个百分点。利润总额12.21亿元，同比下降29.17% ，降幅大于归母净利润的降幅 。

　　值得肯定的是，公司在研发端的投入力度持续加大。上半年研发费用达7.51亿元
，同比增长43.68%，研发人员增至2646人 ，占员工总数33.27%
。研发投入占营业收入比例提升至5.23%
，较上年同期增加0.78个百分点。智能割草机器人业务进展较快，4月已实现第100万台产品下线 。

　　总体而言 ，九号公司2026年上半年在营收端交出了一份尚可的答卷
，但利润端的承压以及现金流 、应收账款等指标的恶化，显示出公司在规模扩张的同时面临着不小的经营压力
。如何在保持增长的同时改善盈利质量
、控制财务风险 ，将是公司下半年需要直面的一道考题。

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