上半身是西装，下半身则穿着牛仔裤
。

　　7月8日 ，40岁的创始人曹旭东
，以如此混搭着装，出席Momenta的IPO敲钟仪式。他特意邀请第100万台量产车的车主 ，亲临现场见证重要时刻 。

　　就在前一天
，Momenta卡点官宣，量产业务搭载规模达到100万台
。

　　可惜 ，面对这样戏剧性的安排
，投资者热情有限，Momenta收盘价与发行价持平 ，没涨也没跌
，市值卡在700亿港元附近，换手率才2%出头 ，没有预期的大火。

　　“2026年，国内城市辅助驾驶领域
，最后可能只剩下两三家公司 。”曹旭东如此预言
。

　　当行业进入淘汰赛，他选取 增厚资金储备。

　　此次IPO中 ，总部在苏州的Momenta
，引入新加坡政府投资公司
、富达世界 、贝莱德集团等14家基石投资人，加上公开出售 ，募集资金总额比较高 可达68亿港元 。

　　相应地
，其定价确实不便宜
。

　　这次上市，曹旭东还给出新的资本叙事——“物理AI ”。

　　4月 ，Momenta发布R7强化学习世界模型
，指出物理AI在走向规模化量产落地 。

　　“未来十年，我们将为每个家庭带来专职的阿姨 、医生
、教师等机器人的服务 ，开创物理AI的‘GPT时刻’
。
”

　　相比过去主推城市NOA（导航辅助驾驶）
，曹旭东希望把估值逻辑，延伸至世界模型、物理AI基础能力 ，为智能驾驶 、Robotaxi等打开更大的想象空间。

　　从最终反应来看，资本整体较为清醒
，鉴于港股智驾已有多个标的，他们熟悉相似的叙事 ，更关注实打实的业绩 。

　　而曹旭东
，只能提供规模，依然给不出利润。

　　2023—2025年 ，Momenta营业收入分别为7.43亿元
、13.25亿元和24.13亿元
，累计亏损超过92亿元，研发费用占到亏损额的一半
。

　　就生意来说 ，最大的改善
，在于授权许可业务。

　　2023年，其收入仅有2300万元 ，收入占比才3%；2025年
，体量已增长至9.68亿元，占比提升至40% 。

　　过去 ，Momenta主要依靠技术开发服务获取收入，项目需要大量定制
，软件授权业务则拥有更高边际收益，随着量产车型的增加 ，其2025年毛利率已升至71.6%
，经调整净亏损逐年收窄
。

　　智驾领域的鏖战，短期看不到尽头。

　　比亚迪、小鹏等车企持续推进自研 ，华为 、地平线等产业链企业
，也在追求更大份额，曹旭东预期还要有两三年 ，才能等来主业盈利 。

　　同时
，他还必须在物理AI上追加资源，那也是一个烧钱的游戏
。未来相当长一段时间 ，Momenta的走势
，要取决于其叙事和市场偏好。

　　曹旭东的微信头像，是动漫《海贼王》中的路飞 ，那是一个乐观单纯
、重情重义的冒险家 。

　　对于Momenta来说，最大实惠还是到手巨额现金
，冒险旅程可以走得更远
。

（文章来源：21世纪经济报道）